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　　公司发布2025年中报，2025H1营收174.07亿元，同比+16.27%，归母净利润2.33亿元，同比扭亏为盈，其间2025Q2营收96.99亿元，同比+25.17%，归母净利润1.51亿元，同比+68.23%，成果回暖首要系公司饲料、肉禽、生猪销量均完成同比增加，豆粕、玉米等首要饲料原料价格低位运转助力生猪和肉禽饲养本钱同比下降。考虑肉禽价格继续低迷，咱们下调盈余猜测，估计公司2025-2027年归母净利润5.59/7.48/8.12亿元（2025-2027年原值6.85/8.33/9.66亿元），对应EPS为0.61/0.82/0.89元，当时股价对应PE为14.5/10.8/10.0倍，随肉禽价格回暖及公司饲养事务功率提高，成果有望继续回暖，保持“买入”评级。

　　2025H1公司饲料外销量210万吨，同比+15.70%，其间猪料/禽料/反刍料外销量74/94/37万吨，同比+23.54%/+12.17%/+15.99%。公司猪料与养猪事务充沛联动协同，2025H1公司散装猪饲料外销量同比+34%。公司活跃调整产品与客户结构，全力开展肉牛、肉羊优质新客户，2025H1肉牛料/肉羊料外销量同比+25%/+29%。

　　（1）饲养端：2025H1公司控参股企业算计饲养白羽肉鸡3.8亿羽，产品代肉鸡出栏均重2.9-3kg，均匀成活率96-97%，料肉比到达1.44-1.48，欧指提高至450-460。（2）屠宰端：2025H1控参股企业算计屠宰白羽肉鸡4.6亿羽，同比+9.52%，2025年屠宰总量方针为9.6亿羽。公司肉鸡切割品在出口、快餐及商超等高价值出售运营途径占比同比+2.3pct，调度品及熟食产销量同比+40%。

　　（1）种猪端：到2025H1公司母猪存栏5.8万头，其间能繁母猪4.7万头，后备母猪1.1万头。（2）育肥端：公司继续提高育肥端饲养成果，适度扩展外购仔猪育肥规划，2025H1公司出栏生猪84万头，其间肥猪74万头，仔猪及种猪10万头。公司估计2025年生猪出栏量增至180-200万头，盈余规划有望扩展。